ในโลกของการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) Fluid DEX — การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่กำลังเติบโต — ได้รับความสนใจอย่างมาก ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) ในกลุ่ม USDC-ETH รายงานการสูญเสียสูงถึง 19 ล้าน USD เนื่องจากกลไกการปรับสมดุลของแพลตฟอร์ม
เหตุการณ์นี้ได้จุดประกายการถกเถียงในชุมชน DeFi และทำให้เกิดคำถามสำคัญเกี่ยวกับความโปร่งใสและความรับผิดชอบในการปกป้องผู้ใช้
Sponsoredความผันผวนของ Ethereum ทำให้ Fluid DEX ขาดทุน
Fluid DEX เปิดตัวในเดือนตุลาคม 2024 เมื่อ ETH ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,400 USD แพลตฟอร์มนี้สัญญาว่าจะสร้างสภาพคล่องได้สูงถึง 39 USD ต่อ 1 USD ของมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ดึงดูด LPs จำนวนมากให้มอบสภาพคล่องให้กับกลุ่มเช่น USDC-ETH
อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ต้นปี 2025 ราคาของ ETH ลดลงต่ำกว่า 1,400 USD ในบางช่วงและปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2,550 USD การลดลงอย่างรวดเร็วนี้ทำให้เกิดการสูญเสียชั่วคราวอย่างรุนแรง ตามรายงานของ Fluid กลไกการปรับสมดุลอัตโนมัติของกลุ่มซึ่งออกแบบมาเพื่อเพิ่มผลกำไรกลายเป็นแหล่งหลักของการสูญเสียเหล่านี้
ในขณะที่กลุ่มทำงานได้ดีเยี่ยมเมื่อราคายังคงอยู่ในช่วง (สะสมค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่งสำหรับ LPs) ความผันผวนสูงทำให้เกิดการปรับสมดุล สิ่งนี้เกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปผ่านการซื้อขายที่ส่งผ่านกลุ่ม — จาก ~3,800 USD ถึง ~1,560 USD และปัจจุบัน ~2,340 USD กลไกการปรับสมดุลทำให้เกิดการสูญเสียที่รับรู้สำหรับ LPs ซึ่งมากกว่ารายได้จากค่าธรรมเนียม Samyak Jain ผู้ร่วมก่อตั้ง Fluid กล่าว
กลไกการปรับสมดุล ใน AMMs เช่น Fluid ปรับอัตราส่วนสินทรัพย์ของกลุ่มโดยอัตโนมัติเพื่อรักษามูลค่าที่สมดุลตามสูตรทางคณิตศาสตร์ วิธีการนี้ช่วยให้สภาพคล่องคงที่และเพิ่มรายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย โดยเฉพาะในกลุ่มที่มีปริมาณสูง
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงมีมาก โดยเฉพาะในกลุ่มที่มีความผันผวนเช่น USDC-ETH เมื่อราคาสินทรัพย์ผันผวนอย่างหนัก พวกเขาจะกระตุ้นการสูญเสียชั่วคราว ซึ่งหมายความว่า LPs อาจประสบการสูญเสียเมื่อเทียบกับการถือสินทรัพย์นอกกลุ่ม
ข้อมูลจาก Dune Analytics แสดงให้เห็นการลดลงอย่างรวดเร็วใน TVL ของ Fluid Vault ณ กลางเดือนพฤษภาคม 2025 การสูญเสียสะสมสำหรับ LPs ถึง 19 ล้าน USD
ความตึงเครียดเพิ่มขึ้นเมื่อผู้ให้บริการข่าว DeFi DefiMoon วิจารณ์ Fluid และผู้มีอิทธิพลที่ได้รับค่าตอบแทน (KOLs) ที่ไม่เตือนผู้ใช้เกี่ยวกับความเสี่ยงในการปรับสมดุล
SponsoredDefiMoon อ้างว่า Fluid โปรโมตพูลอย่างหนัก โดยสัญญาผลตอบแทนสูงและแม้กระทั่งแนะนำว่าอาจเหนือกว่า Uniswap ซึ่งเป็นหนึ่งใน DEX ชั้นนำ อย่างไรก็ตาม พวกเขากล่าวว่าแพลตฟอร์มแทบไม่ได้กล่าวถึงความเสี่ยงในการปรับสมดุล ทำให้ LPs ที่ไม่มีประสบการณ์หลายคนขาดทุนหนัก
ไม่มีใครเคยกล่าวถึงการปรับสมดุลว่าเป็นปัญหาที่อาจเกิดขึ้น และดิฉันมั่นใจว่าไม่มีใครใส่เงินทุน USD ลงในพูลนี้เลย! DefiMoon กล่าว
อย่างไรก็ตาม Samyak Jain ปกป้องแพลตฟอร์ม โดยเขา เน้นย้ำว่าพูล stablecoin ของ Fluid ยังคงทำงานได้ดีและยังคงสร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งให้กับ LPs เขายัง ปฏิเสธตัวเลข 19 ล้าน USD โดยอ้างว่าพูล ETH-USDC ประสบกับการสูญเสียบางส่วนเนื่องจากความผันผวนของตลาดทั่วไป ไม่ใช่เพราะข้อบกพร่องใน Fluid เอง
Fluid เสนอแผนการชดเชยเพื่อสนับสนุน LPs ที่ได้รับผลกระทบ โดย เสนอโทเค็น FLUID จำนวน 500,000 โทเค็น มูลค่า 2.6 ล้าน USD พร้อมตารางการให้สิทธิ์หนึ่งปี
กรณีของ Fluid DEX เป็นการเตือนชุมชน DeFi ว่าการเข้าใจความเสี่ยงเป็นสิ่งสำคัญก่อนที่จะให้สภาพคล่องกับพูลใด ๆ
