ฮ่องกงบังคับใช้กฎหมาย Stablecoin อย่างเป็นทางการในวันนี้ 1 สิงหาคม 2025
ก้าวสำคัญทางกฎระเบียบนี้ เปลี่ยนแปลง stablecoins จากการเป็นเรื่องราวการเก็งกำไรในคริปโตให้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สามารถโปรแกรมได้ กรอบนี้ทำให้ฮ่องกงเป็นศูนย์กลางเชิงกลยุทธ์สำหรับการเงินดิจิทัลที่สอดคล้องกับกฎหมาย
การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบและพลวัตตลาด
Sponsoredทำไมถึงสำคัญ: การผ่านกฎหมาย GENIUS Act ทำให้ stablecoins ที่หนุนด้วย USD ถูกต้องตามกฎหมายในสหรัฐอเมริกา ดังนั้น การครองตลาด stablecoins ของ USD ในปัจจุบันจึงเสริมสร้างอำนาจของ USD ผ่านการสำรองของกระทรวงการคลัง ตัวอย่างเช่น Tether ถือครองตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ เกือบ 100 พันล้าน USD ด้วยกฎหมาย GENIUS Act แม้แต่บริษัทที่ไม่ใช่การเงินในสหรัฐฯ ก็สามารถออก stablecoins ที่หนุนด้วย USD ได้ ซึ่งจะเพิ่มอำนาจของ USD ในระดับโลก
การพัฒนานี้ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอธิปไตยทางการเงินในยุโรปและเอเชีย กรอบกฎหมายเชิงรุกของฮ่องกงที่บังคับใช้ในเดือนพฤษภาคม เสนอทางเลือกเชิงกลยุทธ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความสามารถของตลาดหยวนในต่างประเทศของฮ่องกงสร้างโอกาสในการวางตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครกับจีน การมองการณ์ไกลทางกฎระเบียบนี้ตอบสนองต่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในการควบคุมสกุลเงินดิจิทัล
อัปเดตล่าสุด: ระบอบการปกครองใหม่แทนที่โมเดล “white list และ sandbox” ของฮ่องกง โดยมีระบบการออกใบอนุญาตที่ครอบคลุมซึ่งดูแลโดย HKMA ควบคุมการดำเนินงานของ stablecoin ผู้สมัครต้องแสดงการสนับสนุนสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่อง 100% และโครงสร้างการบริหารที่แข็งแกร่ง
ข้อกำหนดรวมถึงทุนชำระแล้วขั้นต่ำ 25 ล้าน HKD และการมีอยู่ของบริษัทในท้องถิ่น นอกจากนี้ การยืนยันตัวตนผู้ใช้ที่สอดคล้องกับ KYC และเส้นทางการตรวจสอบที่โปร่งใสเป็นสิ่งจำเป็น มาตรฐานที่เข้มงวดเหล่านี้ทำให้มั่นใจได้ว่ามีเพียงผู้ดำเนินการที่มีความพร้อมเท่านั้นที่เข้าสู่ตลาด
บริบทพื้นหลัง: มีรายงานว่าสถาบันกว่า 50 แห่งกำลัง เตรียมการสมัครใบอนุญาต stablecoin สำหรับกรอบการกำกับดูแลของฮ่องกง อย่างไรก็ตาม HKMA เน้นย้ำ “คุณภาพเหนือปริมาณ” โดยตั้งเป้าการอนุมัติครั้งแรกภายในต้นปี 2026 สถาบันการเงินรายใหญ่แสดงความมุ่งมั่นอย่างมากต่อระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลของฮ่องกง
Standard Chartered จัดตั้ง บริษัทร่วมทุนกับ Animoca Brands และ HKT การร่วมมือของพวกเขามุ่งเป้าไปที่การออก stablecoin ที่หนุนด้วย HKD เชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมและดิจิทัล บริษัทบล็อกเชนของ JD.com จดทะเบียน เครื่องหมายการค้า “JCOIN” และ “JOYCOIN” สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน
ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์
Sponsoredผลกระทบที่กว้างขึ้น: การพัฒนาเหล่านี้แสดงถึงการพัฒนาของ stablecoins ที่เกินกว่าการเป็นเครื่องมือการซื้อขายคริปโต สกุลเงินดิจิทัลตอนนี้ทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญสำหรับการดำเนินงานทางการเงินการค้า การแปลงสินทรัพย์ในโลกจริงเป็นโทเค็นและระบบเงินที่สามารถโปรแกรมได้ได้รับการยอมรับจากสถาบัน
Richard Liu ซีอีโอของ JD.com กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า “ผ่านใบอนุญาต stablecoin เราสามารถแลกเปลี่ยนสกุลเงินระหว่างองค์กรทั่วโลก ลดต้นทุนการชำระเงินข้ามพรมแดนทั่วโลกลง 90% และเพิ่มประสิทธิภาพให้ภายใน 10 วินาที” การเปลี่ยนแปลงนี้ดึงดูดสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่ต้องการประสิทธิภาพในการดำเนินงาน
ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์: แนวทางการผูกค่าเงินที่ยืดหยุ่นของฮ่องกงรองรับทั้งโมเดลสกุลเงินเดี่ยวและตะกร้าสกุลเงิน โครงสร้างนี้สร้างโอกาสสำหรับ stablecoins ของ RMB (CNH) นอกชายฝั่ง นักวิเคราะห์ตลาดมองว่านี่เป็นหน้าต่างยุทธศาสตร์ของจีนสำหรับการทำให้เงินหยวนเป็นสากล
ตัวอย่างที่มักถูกกล่าวถึง ได้แก่ Morgan Stanley และ Ping An Securities ระบุถึงการพัฒนาสถาปัตยกรรมรางคู่ที่เป็นไปได้ ระบบการเงินตะวันออกและตะวันตกอาจเชื่อมต่อกันผ่านระบบดิจิทัลที่แข่งขันกัน ส่งผลให้โครงสร้างนี้ท้าทายการเงินโลกที่เน้น USD เป็นศูนย์กลาง
ประวัติและแนวโน้มอนาคต
Sponsored Sponsoredแบบอย่างทางประวัติศาสตร์: จีน ก่อตั้งตลาดเงินหยวนนอกชายฝั่งในปี 2003 เพื่อส่งเสริมสกุลเงินระหว่างประเทศ กลยุทธ์นี้เร่งขึ้นหลังวิกฤตการเงินปี 2009 ที่เผยให้เห็นจุดอ่อนของระบบ USD ขณะเดียวกัน สัดส่วนการค้าของแผ่นดินใหญ่ที่ชำระด้วย RMB ก็เพิ่มขึ้นจาก 15% ในปี 2020 เป็นประมาณ 30% ในปี 2024
เครือข่ายบริการบล็อกเชนที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐของจีนสร้างโครงสร้างพื้นฐาน Web3 ที่สนับสนุนระบบทางเลือก การยอมรับในระดับโลกที่นำโดยประเทศที่เข้าร่วมโครงการ Belt and Road Initiative เป็นปัจจัยสนับสนุน
ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น: การยอมรับด้านกฎระเบียบในแต่ละเขตอำนาจศาลยังคงมีความสำคัญต่อการท้าทายการครอบงำของ USD อัตราส่วนการชำระการค้าอยู่ที่ 54% USD เทียบกับ 4% CNY การซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แสดงความแตกต่าง 88% USD เทียบกับ 7% CNY
| สัดส่วนมูลค่าที่ Forex | สัดส่วนการชำระการค้า | สัดส่วนการทำธุรกรรม Forex | |
| USD | 57% | 54% | 88% |
| Euro | 20% | 30% | 31% |
| GBP | 5% | 4% | 13% |
| JPY | 6% | 4% | 17% |
| RMB | 2% | 4% | 7% |
การดำเนินการทางการเงินหลังวิกฤตปี 2009 ยังคงใช้ USD เป็นสกุลเงินหลักแม้จะมีความพยายามในการทำให้เงินหยวนเป็นสากล ในทางกลับกัน เงินฝากเงินหยวนนอกชายฝั่งสูงสุดที่ 700 พันล้าน RMB ก่อนที่จะลดลงอย่างมาก ในที่สุด การควบคุมเงินทุนจำกัดการไหลของอาร์บิทราจ ทำให้ความก้าวหน้าถูกจำกัดแม้จะมีการขยายผลิตภัณฑ์ทางการเงิน
