Ethereum ซึ่งอยู่ภายใต้การตรวจสอบจากสํานักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ (SEC) ได้รับการบอกเป็นนัยๆ ว่าจะถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ ความเคลื่อนไหวโดย ก.ล.ต. ในครั้งนี้ ได้จุดชนวนให้เกิดการโต้เถียงอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หลังจากที่มีจุดยืนที่ชัดเจนในปี 2018 ว่า Ethereum ไม่ตรงตามเกณฑ์ของการเป็นหลักทรัพย์
บริษัทซอฟต์แวร์บล็อกเชน Consensys ได้แสดงจุดยืนต่อต้านการพิจารณาในครั้งนี้ของ ก.ล.ต. ด้วยเหตุผลที่น่าสนใจ 4 ประการต่อไปนี้ ที่สนับสนุนว่าทําไม Ethereum จึงไม่ถูกจัดประเภทให้เป็นหลักทรัพย์
1. จุดยืนในอดีตของ SEC เกี่ยวกับ Ethereum
Sponsoredในปี 2018 William Hinman ผู้อำนวยการฝ่ายการเงินของ SEC ได้เคยมีคำกล่าวที่ระบุว่า Ethereum ไม่ถือว่าเป็นหลักทรัพย์
“นอกเหนือจากการระดมทุนที่มาพร้อมกับการสร้าง [Ethereum] ตามความเข้าใจของผมเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของ [Ethereum] เครือข่าย Ethereum และโครงสร้างการกระจายอำนาจ ข้อเสนอและการขาย [Ethereum] ในปัจจุบัน ไม่ใช่การทำธุรกรรมด้านหลักทรัพย์” Hinman กล่าว
จุดยืนดังกล่าวของ ก.ล.ต. ถือเป็นรากฐานที่สําคัญของการโต้แย้งต่อความพยายามในการจัดประเภท Ethereum ใหม่อีกครั้ง อีกทั้ง ก.ล.ต. ยังไม่ได้มีการแย้งเรื่องสถานะนี้อย่างเป็นทางการ นำไปสู่ข้อสันนิษฐานที่แข็งแกร่งซึ่งการสนับสนุนสถานะที่ไม่ได้เป็นหลักทรัพย์ของ Ethereum ในปัจจุบัน
“หากอ้างอิงจากมุมมองของผู้อำนวยการ Hinman ในปี 2018 Ethereum ไม่มีความแตกต่างระหว่างปัจจุบันกับในช่วงปี 2018 ทั้งในแง่ของทฤษฎีและความเปิดกว้าง หากจะมีสิ่งใดที่แตกต่างออกไป ก็คงจะเป็นเรื่องจํานวนผู้พัฒนาและการที่ Ethereum ถูกนำไปใช้งานมากยิ่งขึ้นกว่าเดิม” โฆษกของ Consensys กล่าวกับ BeInCrypto
ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงมุมมองอย่างกะทันหันของ ก.ล.ต. — โดยไม่มีหลักฐานใหม่ๆ หรือ สถานการณ์ใดๆ ที่เปลี่ยนแปลงไป — ทำให้ดูเหมือนว่านี่เป็นเรื่องที่ไม่มีมูลความจริง และ เหมือนเป็นการท้าทายแนวทางการกํากับดูแลที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ตามอําเภอใจ
2. การที่ CFTC จําแนกประเภทเป็นสินค้าโภคภัณฑ์
Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ซึ่งเป็นหน่วยงานกํากับดูแลอีกแห่งในสหรัฐอเมริกา ได้กล่าวออกมาอยู่บ่อยครั้งว่า Ethereum เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ล่าสุด ในการดําเนินการทางแพ่งกับกระดานเทรดคริปโต KuCoin CFTC ได้ระบุประเภทของ Ethereum ว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์อย่างชัดเจน
Sponsored Sponsored“KuCoin ยอมรับคําสั่งซื้อ ยอมรับทรัพย์สินเป็นมาร์จิ้น และให้บริการแพลตฟอร์มสําหรับการซื้อขายฟิวเจอร์ส สวอป และธุรกรรมรายย่อยที่มีเลเวอเรจ มาร์จิ้น หรือการเงินที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ รวมถึง Bitcoin (BTC), Ether (ETH) และ Litecoin (LTC)” CFTC ระบุ
การจัดหมวดหมู่ครั้งนี้สนับสนุนความเข้าใจในตลาดที่กว้างขึ้นและการจัดการด้านกฎระเบียบของ Ethereum โดยเน้นย้ําถึงบทบาทและหน้าที่ที่แตกต่างจากหลักทรัพย์ โฆษกของ Consensys กล่าวว่าการยอมรับสองครั้งโดย SEC ในอดีตและ CFTC ช่วยเสริมข้อโต้แย้งว่า Ethereum ดําเนินการภายใต้กรอบการกํากับดูแลที่บังคับใช้กับสินค้าโภคภัณฑ์ ไม่ใช่หลักทรัพย์
สิ่งนี้ตอกย้ำว่า Ethereum ถูกมองว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ไม่ใช่หลักทรัพย์ โฆษกของ Consensys ตั้งข้อสังเกตว่าการยอมรับ Ethereum จากทั้ง SEC และ CFTC ส่งเสริมข้อโต้แย้งที่ว่า Ethereum ถูกดำเนินการภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่ใช้กับสินค้าโภคภัณฑ์ ไม่ใช่หลักทรัพย์
“ก.ล.ต. ได้ประกาศอย่างชัดเจนในช่วงหลายปีที่ผ่านมาว่า Ethereum เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ดังนั้น ผมจึงมองว่า คุณไม่จำเป็นต้องมองไปไกลกว่าสิ่งที่ SEC เคยพูดในอดีตและสิ่งที่ CFTC พูดย้ำอยู่เสมอ เพื่อให้ได้ซึ่งผลลัพธ์ที่ถูกต้องในกรณีนี้” โฆษกของ Consensys กล่าวเสริม
3. การกระจายอํานาจและโปรโตคอลแบบเปิด
Sponsoredสาระสําคัญของสถาปัตยกรรมของ Ethereum อยู่ที่การกระจายอํานาจ ซึ่งแตกต่างจากหลักทรัพย์อื่นๆ ซึ่งโดยทั่วไปแล้ว หน่วยงานกลางจะควบคุมเพื่อประโยชน์ของคนวงในด้วยทฤษฎี Asymmetrical Information Ethereum ทํางานบนแพลตฟอร์มที่ข้อมูลทั้งหมดสามารถเข้าถึงได้อย่างเปิดเผย
โปรโตคอลการกํากับดูแลและการดําเนินงานของเครือข่ายไม่ได้ขึ้นอยู่กับหน่วยงานส่วนกลางใดๆ ดังนั้น มันจึงลบล้างเหตุผลหลักๆ ในการถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ เพื่อปกป้องนักลงทุนจากความไม่เท่าเทียมกันของข้อมูล
“ไม่ต้องสงสัยเลยว่า Ethereum มีการกระจายอํานาจ มันไม่มีแกนหลักหรือกลุ่มก้อนใดๆ ไม่มีกลุ่มพัฒนาหลักที่มีสิทธิพิเศษในเรื่องข้อมูลภายใน ซึ่งเป็นองค์ประกอบทั่วไปประเภทหนึ่งที่จะต้องมีอยู่เพื่อทำให้มันกลายเป็นหลักทรัพย์ได้” โฆษกของ Consensys กล่าวกับ BeInCrypto
คุณลักษณะพื้นฐานของ Ethereum นี้สอดคล้องกับหลักการที่เป็นแนวทางในการตัดสินใจของ ก.ล.ต. ในปี 2018
4. ความไม่เกี่ยวข้องในเรื่องการเปลี่ยนแปลงกลไกฉันทามติ
Sponsored Sponsoredการเปลี่ยนแปลงล่าสุดของ Ethereum จากกลไกฉันทามติ Proof-of-Work (PoW) ไปเป็น Proof-of-Stake (PoS) ได้รับการกล่าวอ้างโดย ก.ล.ต. ว่าเป็นเหตุผลหนึ่งที่จะต้องทำให้เกิดการจัดประเภทใหม่ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อลักษณะของการทํางานของ Ethereum หรือ ทำให้กลายเป็นหลักทรัพย์แต่อย่างใด
“ถ้าคุณดูจากคํากล่าวของผู้อำนวยการ Hinman ในปี 2018 เมื่อเขาบอกว่า Ethereum ไม่ใช่หลักทรัพย์ เขาไม่ได้ยึดตามหลักการของ PoW หรือ PoS กลไกฉันทามติไม่มีส่วนเกี่ยวข้องอะไรในเรื่องนี้” โฆษกของ Consensys สรุป
การเปลี่ยนไปใช้กลไกฉันทามติ PoS ไม่ได้ก่อให้เกิดองค์ประกอบทั่วไปของการเป็นหลักทรัพย์ เช่น เงินปันผล หรือ สิทธิ์ความเป็นเจ้าของในองค์กรแบบรวมศูนย์ มันเป็นเพียงวิวัฒนาการทางเทคนิคที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ และ ความยั่งยืน โดยไม่เปลี่ยนแปลงลักษณะทางพื้นฐานและกระจายอํานาจของแพลตฟอร์ม
อ่านเพิ่มเติม: Ethereum Merge: ทุกสิ่งที่คุณต้องรู้
สรุปก็คือ การพิจารณาใหม่ของ ก.ล.ต. เกี่ยวกับ Ethereum ในฐานะหลักทรัพย์ไม่ได้อยู่ภายใต้การตรวจสอบข้อเท็จจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการปฏิบัติด้านกฎระเบียบในอดีตของแพลตฟอร์มการจําแนกประเภทโดยหน่วยงานกํากับดูแลอื่นๆ
สรุปก็คือ แนวคิดที่ว่า Ethereum ควรได้รับการพิจารณาใหม่อีกครั้งจาก ก.ล.ต. ว่ามันเป็นหลักทรัพย์หรือไม่นั้น ไม่ได้อยู่ภายใต้การตรวจสอบข้อเท็จจริง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อพิจารณาจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบในอดีต การจำแนกประเภทโดยหน่วยงานอื่นๆ, ลักษณะของการกระจายอำนาจ, และ ความจริงที่ว่ากลไกฉันทามติภายไม่ได้มีความเกี่ยวข้องกับกฎหมายหลักทรัพย์แต่อย่างใด
