มูลค่าตลาดของ stablecoin เพิ่มขึ้น 90% ตั้งแต่ปลายปี 2023 เกินกว่า 230 พันล้าน USD โทเค็นดิจิทัลเหล่านี้รักษามูลค่าคงที่โดยมีการสำรองค้ำประกัน
ในขณะที่การใช้งานที่เพิ่มขึ้นในการทำธุรกรรมระหว่างประเทศเสริมสร้างตำแหน่งของ USD ในฐานะสกุลเงินโลกที่โดดเด่น นักวิจารณ์เตือนว่า stablecoins อาจนำมาซึ่งความเสี่ยงเชิงระบบที่คล้ายกับวิกฤตการเงินในอดีต
Stablecoins กับความเสี่ยงของวิกฤตการเงินใหม่
Sponsoredในช่วงความวุ่นวายในตลาด ผู้ถือ stablecoin อาจรีบแลกโทเค็นของตนเป็นเงินสด ทำให้ผู้ออกต้องขายสินทรัพย์สำรองอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจสร้างความไม่มั่นคงในตลาดการเงิน
เหตุการณ์เดียวกันเกิดขึ้นในปี 2008 เมื่อ Reserve Primary Fund ซึ่งเป็นกองทุนตลาดเงินหลัก (MMF) หลุดจากการตรึง USD เนื่องจากการเปิดเผยหนี้ที่ล้มละลายของ Lehman Brothers เหตุการณ์นั้นทำให้เกิดความตื่นตระหนกอย่างกว้างขวางและการวิ่งถอนเงินจาก MMFs ที่กว้างขึ้น ทำให้ระบบการเงินโลกหยุดชะงัก
ตามที่ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ Lisa D. Cook กล่าว ความเสี่ยงเดียวกันนี้อาจเกิดขึ้นกับ stablecoins
หากเกิดการวิ่งถอนเงินจาก stablecoin ขนาดใหญ่ การชำระสินทรัพย์ที่ค้ำประกัน stablecoin อาจก่อให้เกิดความวุ่นวาย โดยเฉพาะหากสินทรัพย์เหล่านั้นเชื่อมโยงกับตลาดการเงินอื่น เธอกล่าวที่การประชุมการเงินล่าสุด
ขณะนี้ฝ่ายนิติบัญญัติกำลังผลักดันให้มีการควบคุม stablecoins ผ่านความพยายามทางกฎหมาย เช่น GENIUS Act และ STABLE Act ร่างกฎหมายเหล่านี้มีเป้าหมายที่จะรวม stablecoins เข้ากับระบบการเงิน โดยผู้ออกต้องได้รับใบอนุญาตและค้ำประกันโทเค็นด้วยสินทรัพย์ที่ได้รับการอนุมัติ เช่น เงินสด ตั๋วเงินคลังสหรัฐ และ MMFs
Sponsored Sponsoredอย่างไรก็ตาม นักวิจารณ์โต้แย้งว่า GENIUS Act ขาดการป้องกันที่สำคัญเพื่อป้องกันความไม่มั่นคงทางการเงิน วุฒิสมาชิก Elizabeth Warren ได้แสดงความเห็นอย่างชัดเจน โดยเตือนว่าร่างกฎหมายนี้จะอนุญาตให้ผู้ออก stablecoin ลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
ภายใต้ร่างกฎหมายนี้ ผู้ออก stablecoin สามารถลงทุนในสินทรัพย์ที่ได้รับการช่วยเหลือในปี 2008 ใครที่คิดว่าผู้เสียภาษีสหรัฐจะไม่ถูกเรียกให้ช่วยเหลือพวกนี้กำลังหลอกตัวเอง Bloomberg รายงาน โดยอ้างถึงคำพูดของ Warren ในการพิจารณาของวุฒิสภาล่าสุด
จีนและสหภาพยุโรปต่อต้านการครอบงำของ USD ใน stablecoins
Sponsoredแม้ว่าความเสี่ยงจะชัดเจน แต่ stablecoins ก็มีบทบาทสำคัญในการ เสริมสร้างความเป็นผู้นำของ USD การทำธุรกรรม stablecoin ทั่วโลกที่สำคัญเกิดขึ้นในโทเค็นที่หนุนด้วย USD เช่น Tether (USDT) และ USD Coin (USDC)
การยอมรับอย่างแพร่หลายนี้ช่วยเพิ่มบทบาทของ USD ในการค้าระหว่างประเทศ เพิ่มความต้องการสินทรัพย์ของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม จีนได้แสดงความกังวลว่าอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นของสหรัฐฯ ในสกุลเงินดิจิทัลอาจบั่นทอนอธิปไตยทางการเงินของตน
เมื่อ stablecoin ของ USD เชื่อมโยงเครดิตระหว่างประเทศของ USD กับการใช้งานในโลกเสมือนอย่างใกล้ชิดมากขึ้น อาจเสริมสร้างอำนาจของ USD อย่างมาก กล่าว Zhang Ming นักเศรษฐศาสตร์ชาวจีน
ในบริบทนี้ ปักกิ่งได้เร่งพัฒนาหยวนดิจิทัล ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อลดการพึ่งพา stablecoins ที่อิงกับ USD ในการทำธุรกรรมข้ามพรมแดน สหภาพยุโรปก็มีความเห็นเช่นเดียวกัน
อุตสาหกรรม stablecoin กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงจากสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม ธนาคารใหญ่ๆ รวมถึง Bank of America กำลังสำรวจการเสนอ stablecoin ของตนเอง ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากการพัฒนากฎระเบียบล่าสุดที่อนุญาตให้ ธนาคารสหรัฐฯ ให้บริการคริปโตและ stablecoin
Sponsored Sponsoredการแข่งขันใหม่นี้อาจ กัดกร่อนความเป็นผู้นำตลาดของผู้ออกเอกชนเช่น Tether และ Circle อย่างไรก็ตาม มันอาจทำให้ stablecoins ผสานเข้ากับระบบการเงินหลักได้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น
เมื่อ stablecoins ขยายตัว ผลกระทบต่อระบบการเงินก็ยิ่งมีความสำคัญมากขึ้น ในด้านหนึ่ง พวกเขาเสนอประโยชน์เช่นการเพิ่มประสิทธิภาพการชำระเงินและการทำธุรกรรมข้ามพรมแดน ในอีกด้านหนึ่ง ศักยภาพในการก่อให้เกิดความไม่มั่นคงทางการเงินไม่สามารถมองข้ามได้
ผู้กำหนดนโยบายและสถาบันการเงินต้องดำเนินการอย่างระมัดระวัง เพื่อให้แน่ใจว่ากรอบการกำกับดูแลส่งเสริมนวัตกรรมในขณะที่ลดความเสี่ยง
บทเรียนจากปี 2008 เป็นการเตือนที่ชัดเจนว่าแม้แต่เครื่องมือทางการเงินที่ดูเหมือนมั่นคงก็สามารถพังทลายได้อย่างรวดเร็ว
